6月19日，中国人民银行行长潘功胜于2024陆家嘴论坛上表示：未来可考虑明确以央行的某个短期操作利率为主要政策利率，目前看，7天期逆回购操作利率已基本承担了这个功能。

南都湾财社记者了解到，近年DR007（市场基准利率）一直围绕7天逆回购利率波动，其通过影响银行间短期资金的借贷成本，对债券类基金、理财产品等收益率产生影响；此外，2022年以来，DR007向下大幅偏离7天逆回购利率时，往往是降息的先兆，进一步加大债券市场波动。

6月初，DR007曾多日下行至1.6%低位，且一度低于7天逆回购利率1.8%，引发了市场对降息的猜想；6月11日，十年期国债期货在调整一个多月后，价格刷新历史新高。近日DR007已经回升至7天逆回购利率上方，但十年期国债期货价格依旧连创新高。

潘功胜表示，逐步将二级市场国债买卖纳入货币政策工具箱，但把国债买卖纳入货币政策工具箱不代表要搞量化宽松，其再次提醒中长期债券的期限错配和利率风险。

明确短端操作利率作为主要政策利率

DR007波动影响国债收益

2019年，央行推出LPR报价机制改革，我国存贷款市场自此形成了“MLF→LPR→贷款利率、存款利率”利率传导机制。

其中，逆回购和中期借贷便利（MLF）利率被赋予了很强的政策利率地位。2019年LPR报价机制改革之后，MLF中期政策利率的地位进一步巩固。

但政策基准利率是否需要这么多？

“目前短期政策利率有逆回购，中期有MLF，LPR也算’半个’政策利率。基准利率过多一来不利于市场和社会公众理解，二来也会加大央行的管理难度”,华泰证券固收团队分析道。

华福证券分析师肖金川认为，明确短端操作利率作为主要政策利率，这可能意味着未来MLF 的基准利率功能弱化，7天逆回购利率可能会取代部分MLF的功能。

实际上，自2015年开始，逆回购利率就逐渐承担起资金锚的作用，2019年之后更是发挥市场利率中枢作用，而DR007（7天存款类金融机构间的债券回购利率）作为市场基准利率近年一直围绕7天逆回购利率波动。

据了解，DR007主要影响银行间短期资金的借贷成本。银行、非银等金融机构一般通过质押式回购加杠杆买债，从而将资金价格传递到债券市场。

企查查数据显示，我国现存43.6万家鲜花相关企业，主要分布在江苏、广东、山东三地，分别现存5.3万家、4.9万家、3.6万家，其中广东省广州市现存1.5万家，在城市中排名第一，深圳紧随其后。注册量方面，近十年，我国鲜花相关企业每年注册量规模先后经历了逐年扩张、调整反弹两个阶段，2023年全年注册6.8万家，恢复至2018年同期水平；截至5月9日，2024年我国已注册2.4万家鲜花相关企业，同比增加7.5%，全年注册量有望进一步增加。

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DR007波动对债券类基金、理财产品等收益率有直接影响，比如:某债券基金或理财产品在配置短期资产或交易时，会参考DR007来评估资金成本或预判债券价格趋势。

DR007下行一般会引发国债利率下行，债券价格上涨。

6 月初资金面转松，DR007持续下行，从1.81%回落至1.6%低位。6月11日，十年期国债期货在调整一个多月后，价格刷新历史新高。

此外，6月初，DR007曾多日下行至逆回购政策利率之下，引发了市场对降息的猜想，进一步加大了债券市场波动。

2022年以来，央行三次降息前 DR007都大幅向下偏离逆回购利率且伴随着较低水平的单日逆回购操作。6月初，DR007一度下行至7日逆回购利率1.8%下方，市场对央行降息预期一度升温。

十年期国债期货价格再创历史新高

潘功胜提醒中长期债券利率风险

6月中旬以来，DR007开始上行，目前已经回升至央行逆回购利率上方；6月19日，DR007上行3BP至1.88%，但十年期国债期货价格依旧坚挺。

6月19日，国债利率当日普遍下行，十年期国债期价格再次收盘于历史新高104.975，日内上涨0.1%。

在2024陆家嘴论坛上，潘功胜提出，逐步将二级市场国债买卖纳入货币政策工具箱。有市场人士分析，6月19日，十年期国债期货价格再创新高，或与央行表示买卖国债有关。

此外，近几年MLF利率是中国十年期国债的定价锚。潘功胜提出，逐步理顺政策利率由短及长的传导关系，6月央行MLF操作利率为2.5%，与最新7天逆回购相距70BP，这引发了部分投资者对MLF利率下行的猜想。

肖金川表示，考虑到MLF与买卖国债的功能接近（降准除了释放资金，还有放大货币乘数的作用），且MLF不具备主动回笼资金功能，未来MLF的作用可能会被买卖国债逐渐取代。

潘功胜进一步表示：“把国债买卖纳入货币政策工具箱不代表要搞量化宽松，而是将其定位于基础货币投放渠道和流动性管理工具，既有买也有卖，与其他工具综合搭配，共同营造适宜的流动性环境。”

”当前特别是要关注一些非银主体大量持有中长期债券的期限错配和利率风险，保持正常向上倾斜的收益率曲线，保持市场对投资的正向激励作用”。

南都湾财社记者了解到，4月以来，央行多次提示长债利率风险。民生证券分析师谭逸鸣认为，短期视角而言，央行通过买债进行流动性管理的必要性不强，且当前债市需求旺盛，央行买债或将不利于供需平衡；如果卖债，预计更多出于引导债市利率回归合理区间的考虑，以避免市场超调。

采写：南都·湾财社见习记者 黄顺威杠杆股票网站